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腾讯音乐(01698.HK)股价(jia)本(ben)日继承下跌,截至(zhi)发(fa)稿下跌8.54%。而昨日(3月18日)已下跌21.82%。美股跌幅(fu)更大,最近两(liang)个(ge)交易日离别下跌9.41%和24.65%。
暴跌发(fa)生正在(zai)披露2025年年报后,腾讯音乐整年收入(ru)同比增长15.8%至(zhi)329亿元;调整后净利润99.2亿元,同比增长22.0%;超级会员用户数量突破2000万(wan)大关。客岁四序度的(de)增长和市场预期也基本(ben)同等,客岁第四序度完成总(zong)收入(ru)86.4亿元群众币,彭博同等预期84.2亿元,完成经调整归母净利润24.9亿元,彭博同等预期24.8亿元。
市场认为,股价(jia)大跌是因为客岁四序度的(de)月活数据下降。2025年第四序度腾讯音乐正在(zai)线音乐服务(wu)月活范围为5.28亿,比拟2024年同期的(de)5.56亿,跌幅(fu)为5%;环(huan)比上一季度的(de)5.51亿,流失了2300万(wan)。
腾讯音乐还宣布,将中止披露多少季度经营目标(biao),包括正在(zai)线音乐月活跃用户数、付用度户数及(ji)单个(ge)付用度户月均收入(ru),改(gai)为每(mei)一年披露一次岁终音乐服务(wu)付用度户总(zong)数。
针(zhen)对(dui)市场耽忧(you)的(de)行业合作问题,巴(ba)克莱银行认为,对(dui)汽水音乐月活快速增长的(de)耽忧(you)被夸大。研报显示,只管(guan)字节跳动通过抖音为汽水音乐导流,但并未(wei)加大内容库投入(ru),也未(wei)将其列为战(zhan)略重点,汽水音乐难以吸引高代价(jia)付用度户,行业合作格局未(wei)发(fa)生实质性变化,腾讯音乐增长根基依然妥当。麦格理认为,市场对(dui)公司布局演唱会等新(xin)业务(wu)的(de)盈利耽忧(you)回响反(fan)映(ying)过度,此类(lei)上游投资是巩(gong)固核心合作力的(de)战(zhan)略办法,将支(zhi)持(chi)公司多年连续增长。
中金公司正在(zai)3月18日研报中提出,腾讯音乐音乐业务(wu)动能(neng)正加速切换,非订阅(yue)业务(wu)增速有(you)望(wang)正在(zai)2026年超出订阅(yue)业务(wu)。
数据显示看,腾讯音乐整年正在(zai)线音乐非订阅(yue)收入(ru)同比增长39.2%至(zhi)90.7亿元,占总(zong)营收比重已达27.5%;个(ge)中四序度表现尤为亮眼,同比加速增长41%,首要得益于(yu)广告销售、专辑发(fa)行和多个(ge)艺人线下演唱会的(de)门票及(ji)周(zhou)边(bian)销售。这一超预期增长意(yi)味着(zhe)腾讯音乐的(de)第二(er)增长曲线已明确显现。
光大证券认为,随着(zhe)公司加大对(dui)线下演出及(ji)周(zhou)边(bian)业务(wu)的(de)投入(ru),收入(ru)结构变化大概对(dui)毛利率带来阶段性颠簸。腾讯音乐受合作影响订阅(yue)业务(wu)增长边(bian)际放(fang)缓,广告、演出、艺人周(zhou)边(bian)等非订阅(yue)业务(wu)收入(ru)贡(gong)献增量,维持(chi)“增持(chi)”评级。该券商还认为,AI现阶段更多体现为对(dui)平台生态的(de)增补(bu)与效(xiao)率提拔。公司一站式AI音乐创作平台覆盖超1000万(wan)用户和15万(wan)专业创作者,有(you)助于(yu)降低创作门坎、雄厚内容供应,短期来看,AI音乐以翻唱为主,对(dui)优质原创内容的(de)消耗替代无限;AI驱动的(de)UGC更多负担交际传播功效(xiao),难以对(dui)版权分成系统产生实质性打击(ji)。
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